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建筑工程行业15年半年报汇总分析:增速明显放缓,盈利能力略有提升

发布时间:2015-09-09    研究机构:广发证券

核心观点:

行业整体收入明显放缓,部分子行业出现负增长

建筑行业增长速度明显放缓,2015年H1行业整体收入增速较2014年H1下降10个百分点。行业2季度单季增速为负。我们预计未来几个月投资增速将迎来几个月的回升,届时建筑行业增速预计能有好转。

传统路桥在内的部分子行业毛利率有一定提升

建筑行业整体毛利率较去年同期上升了0.5个百分点。传统路桥、水利工程、钢结构和装饰行业的毛利率有一定幅度的提升。由于煤化工行业的景气度承压,化学公司行业毛利率下滑较快。

除对外工程外,各子行业费用控制能力有所下降

2015年上半年建筑行业的费用率上升0.37个百分点。其中,园林、装饰、水利工程、化学工程、钢结构行业的费用率上升幅度较大。园林、装饰、钢结构行业的上市公司积极转型发展,拓展新业务,可能导致费用率提升。

投资建议

综上,根据对建筑行业中报的分析,我们得到结论如下:由于投资增速快速下降,行业增速显著下滑;在这种情况下,各企业都在进行调整,大建筑公司尤为明显,拓展毛利率较高的项目因此毛利率有所上升;在行业收入增速放缓的情况下,费用尤其是管理费用的支出是刚性的,导致费用率有所提升;收入和订单增速的下降也使得企业加强在回款方面的努力,反而有所好转。苏交科、设计股份等龙头公司通过并购仍保持了较好的业绩增速。

目前经济下行压力较大,我们预计未来几个月全社会固定资产投资将有所回升,届时行业增速预计能好转。以金螳螂、中泰桥梁、瑞和股份(002620)为代表的民营企业正在积极转型,国企改革也在努力推进之中,我们维持对建筑行业的“买入”评级。

风险提示

宏观经济下行加速风险;市场流动性风险。

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