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瑞和股份2011年年报点评:11年业绩同增13%,4季度收入加速计提增多

发布时间:2012-04-26    研究机构:国泰君安证券

瑞和股份(002620)24日晚公告2011年年报,公司2011年实现营业收入13.1亿, 同增29.8%,归属于上市公司净利润6832 万,同增13.35%,实现EPS0.85 元。公司2011 年毛利率同比提升0.83 个百分点至13.92%。分业务情况看:装饰施工、设计收入分别同增29.2%、88.1%;分业务盈利能力:装饰施工、设计毛利率分别同增0.75、6.48 个百分点至13.81%与21.42%。

公司2011 年现金流控制良好,经营性现金流2627 万元,但公司应收账款同增达到85%。公司目前分支机构布局已经达到22 个,形成布局全国的营销和施工网络。2011 年销售、管理费用率分别同比提升0.17、0.17 个百分点至0.3%、2.1%。4 季度收入同增41%,毛利率15.4%,但管理费用率提升与计提减值损失1290 万,使得4 季度低净利润率降至4.18%。

据装饰行业“十二五”发展纲要,装饰行业2015 年工程总产值将达3.8 万亿,年均增速超过12%;同时预计2015 年行业企业总数将减少20%, 显著提升优质企业市占率。公司是装饰行业第五家上市公司,连续九年名列行业百强企业综合实力评价前10 位。11 年共获得鲁班奖1 项、全国建筑装饰奖5 项,新增建筑智能化工程专业承包一级,机电设备安装工程专业承包一级,上市增强品牌优势及资金支持有助于持续提升盈利能力。

盈利预测:公司业务多区域开拓,面对经营形式可灵活调整结构,盈利能力有望进一步提升。公司年报提出11 年拟每10 股转增5 股派发现金1.2 元(含税),预计12-13 年EPS 为1.20、1.53 元,谨慎增持,目标价24 元。

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