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瑞和股份2012年半年报点评:净利润同增38%,持续均衡发展

发布时间:2012-09-03    研究机构:国泰君安证券

投资要点:

瑞和股份(002620)公告2012年半年报,上半年公司实现收入7.26亿,同增20.7%,实现归属于上市公司净利润4527万,同增38.7%,EPS为0.38元;2季度净利润同增47.6%,环比1季度同增21.4%,2季度EPS0.26元。上半年公司毛利率同增0.8个pp至13.9%,与1季度保持不变,净利率同增0.8个pp至6.23%,环比1季度提升1.15pp,其中财务费用贡献800万。分业务情况:装饰工程施工业务收入同增21.9%,但设计业务同比下降52.3%,公司设计业务收入占比从1.77%下降至0.7%。分业务盈利能力情况:装饰工程施工、设计业务毛利率分别同增0.7、5.6个pp。公司规模提升过程中管理销售费用提升较快,管理、销售费用率0.42、0.18个pp。

公司的营业结构相比较行业其他公司处于比较均衡的态势,预计2012年公司大致订单目标为公装50%、商业综合体20%、住宅精装修25%、幕墙与设计5%。公司目前规模较小,地区偶发性大订单将会影响公司收入结构较大,近两年公司维持华南、华北、华东相对占比较高的稳定态势,上半年公司在西南、东北地区加大突破,收入分别同增294%、34.8%。

上半年公司使用超募资金1.4亿资金收购深圳航空大酒店,从而为后续进一步规模提升奠定硬件基础。经营性现金流净额上半年为-0.32亿,同比下降88%,但环比1季度改善0.31亿,现金流控制改善取得明显效果。

盈利预测:公司预计1-9月净利润同增20-40%。装饰行业下半年经营环境将逐步改善,预计12-13年EPS0.8、1.11元,谨慎增持,目标价18元。

申请时请注明股票名称